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　　ku酷游平台登陆中银国际证券股份有限公司陶波近期对泰胜风能进行研究并发布了研究报告《Q1业绩亮眼盈利能力持续改善，“双海战略”稳步推进未来可期》，本报告对泰胜风能给出买入评级，当前股价为9.47元。

　　公司公布2022年年报及2023年一季报，2022年公司实现营业收入31.27亿元，同比减少18.84%，实现归母净利润2.75亿元，同比增长6.33%；2023年第一季度实现营业收入8.05亿元，同比增加44.40%，实现归母净利润0.91亿元，同比增加45.13%。我们认为公司作为国内老牌的塔筒厂商，坚定贯彻“双海战略”，有望充分受益于风电装机需求的释放，未来在收入端和盈利端将有望持续改善，给予买入评级。

　　受风电行业影响22年业绩下滑，海外业务高增助力盈利能力改善。2022年由于受到疫情导致的物流、人员流动不畅以及下游风电行业需求疲软的影响，公司营业收入有所下滑，2022年公司实现营业收入31.27亿元，同比减少18.84%。尽管全年实现归母净利润2.75亿元，同比小幅增长6.33%，若剔除掉包括子公司泰胜加拿大出售其自有资产产生的0.89亿元在内的非常经常性损益，则公司全年实现扣非归母净利润1.92亿元，同比减少17.14%。公司实现毛利率18.37%，同比提升2.09pct，净利率8.64%，同比提升2.06pct，主要得益于海外收入占比的提升，2022年公司实现海外收入16.55亿元，同比增长218.68%，收入占比达到52.93%，毛利率为20.62%，而国内业务的毛利率为15.85%。

　　风电装机需求逐步释放，盈利能力持续改善。随着风电装机需求的逐步释放，塔筒价格有所回升，公司产能利用率回升，盈利能力持续改善。2023年第一季度实现营业收入8.05亿元，同比增加71.83%，实现归母净利润0.91亿元，同比增加45.13%；综合毛利率22.13%，同比提升7.10pct，环比提升2.94pct；净利率11.09%，同比提升0.20pct，环比提升0.68pct。

　　在手订单充沛，扩充产能夯实“双海战略”促发展。截止2023年3月31日，公司在执行及待执行订单共计35.88亿元，其中陆上风电类订单25.74亿元，海上风电类订单9.62亿元，海洋工程类订单0.34亿元，其他类订单0.18亿元，充沛的在手订单对公司短期业绩提供有力支撑。产能布局方面，公司专工出口产品生产的扬州泰胜基地预计于2023年年终投产，设计年产能25万吨；另外，公司将继续推动广东地区海上风电制造基地的布局工作，尽快完善沿海海上风电产业布局助力公司发展，持续深化“双海战略”助力公司发展。

　　根据公司的价格及盈利情况调整盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入为55.67/75.45/97.80亿元，归母净利润4.78/6.70/9.28亿元。给予买入评级。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西南证券韩晨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为57.01%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.12亿，根据现价换算的预测PE为17.22。

　　该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为11.91。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，泰胜风能（300129）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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